核心盈利指标持续恶化
潞化科技2025年业绩延续亏损态势，核心盈利指标均出现不同程度的下滑，且亏损幅度进一步扩大。
指标
2025年
2024年
同比变动
营业收入
9,845,293,101.84元
10,894,909,981.53元
-9.63%
归属于上市公司股东的净利润
-825,301,009.27元
-680,723,131.77元
-21.24%
归属于上市公司股东的扣非净利润
-862,749,432.49元
-711,155,062.53元
-21.32%
基本每股收益
-0.3474元/股
-0.2865元/股
-21.26%
扣非每股收益
-0.3631元/股
-0.2993元/股
-21.32%
报告期内，公司营业收入同比减少10.50亿元，主要受化工行业景气度低迷、产品价格下滑影响。归母净亏损较上年增加1.44亿元，扣非净亏损增加1.52亿元，显示公司主营业务盈利能力持续走弱。从季度数据来看，第四季度单季亏损达4.61亿元，成为全年亏损的主要来源，反映出年末行业环境进一步恶化。
费用结构分化显著
2025年公司各项费用呈现分化态势，管理费用、财务费用、研发费用均出现明显下降，仅销售费用小幅增长。
费用项目
2025年
2024年
同比变动
变动原因
销售费用
89,841,804.83元
84,136,120.03元
6.78%
基本无变化
管理费用
388,175,674.55元
518,522,194.47元
-25.14%
本期不合并平原化工及部分子公司维修费降低
财务费用
211,384,134.19元
286,438,460.49元
-26.20%
带息负债规模下降及借款利率降低
研发费用
147,786,141.29元
230,394,710.01元
-35.86%
子公司研发项目减少
管理费用的大幅下降主要源于子公司平原化工因政策性原因关停不再纳入合并范围，同时部分子公司维修费降低。财务费用的下降则体现了公司优化债务结构的成效，带息负债规模和融资成本均有所降低。但研发费用的大幅下滑值得关注，报告期内公司研发项目减少，可能对长期技术创新能力产生影响。
研发投入缩减，创新存隐忧
报告期内公司研发投入同比大幅减少35.86%，仅为1.48亿元。截至2025年底，公司累计拥有国家专利737项，其中发明专利45项，全年申请专利56项，参与制定团体标准5项。虽然公司仍保持一定的知识产权储备，但研发投入的缩减可能影响后续技术攻关和产品升级。
公司拥有1个国家级企业技术中心、3个省级企业技术中心等创新平台，子公司化机集团获批建设山西省煤气化装备技术院士工作站等省级平台，但研发项目的减少意味着技术创新步伐有所放缓，在行业加速洗牌的背景下，可能削弱公司长期竞争力。
现金流波动剧烈，筹资压力凸显
2025年公司现金流呈现大幅波动，经营现金流由负转正，但投资和筹资现金流均出现恶化。
现金流项目
2025年
2024年
同比变动
变动原因
经营活动现金流净额
596,944,484.02元
-110,526,092.58元
640.09%
同期支付平原化工安置费的基数影响
投资活动现金流净额
-711,709,904.23元
-342,824,695.91元
-107.60%
子公司支付工程设备款增加
筹资活动现金流净额
-1,365,933,446.00元
349,576,059.77元
-490.74%
优化债务结构，减少票据融资
经营现金流的大幅改善主要是上年同期支付平原化工安置费导致基数较低，并非主营业务现金流大幅好转。投资现金流净流出翻倍，主要因子公司加大工程设备投入。筹资现金流由净流入转为大额净流出，反映公司在优化债务结构的同时，外部融资难度有所增加，资金压力凸显。
高管报酬情况
报告期内公司董事、监事、高级管理人员报酬情况如下：-董事长马军祥税前报酬总额：48.35万元-总经理崔慧峰税前报酬总额：46.23万元-副总经理范成功、王大力、张晋峤、杨红星等税前报酬总额在32.64万元-42.18万元之间-财务总监程计红税前报酬总额：36.89万元
高管报酬与公司业绩呈现一定倒挂，在公司亏损扩大的情况下，高管报酬仍保持在较高水平，需关注公司薪酬考核机制与业绩的匹配性。
面临多重经营风险
安全环保风险
公司作为化工企业，生产过程涉及易燃易爆、有毒有害物料，安全生产和环境保护压力较大。尽管报告期内未发生重大安全环保事故，但随着监管趋严，若出现安全环保问题，可能面临停产、罚款等处罚，对生产经营造成重大影响。
产品价格波动风险
公司主要产品尿素、聚氯乙烯等价格受宏观经济、供需关系、原材料价格等因素影响较大。报告期内产品价格下滑导致盈利能力恶化，未来若行业供需格局进一步宽松，产品价格可能继续承压，加剧公司亏损。
子公司重整风险
子公司平原化工因政策性原因关停并进入破产重整程序，公司需推进后续重整工作，若重整不及预期，可能对公司资产质量和利润造成进一步影响。
行业竞争风险
化工行业集中度持续提升，头部企业凭借成本、规模优势抢占市场份额，公司若不能持续提升竞争力，可能面临市场份额下降、盈利能力进一步恶化的风险。
投资提示
潞化科技2025年亏损进一步扩大，主营业务盈利能力未得到改善，同时面临研发投入缩减、现金流波动、行业竞争加剧等多重风险。公司累计未分配利润为负值，本年度拟不进行利润分配。投资者需密切关注公司业务转型、子公司重整进展及行业景气度变化，警惕业绩持续下滑带来的投资风险。